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2020年3季度，国家继续实行稳健的货币政策，财政政策保持积极，“六稳”“六保”的各项政策落实成效逐步显现，经济回升的基础得到了夯实，复苏力度进一步加大。三季度GDP同比增长了4.9%，增幅较2季度提高了1.7个百分点；投资及出口的同比增速在7月都实现了转正，消费也在8月首次取得月度正增长。三季度，信托业在监管机构的正确引导下，继续按照统筹疫情防控和经济社会发展的总体要求，在依法合规、风险可控的基础上有序开展业务。3季度末，行业管理信托资产规模同比下降5.16%，季末余额较上季末继续压缩，但业务结构延续改善趋势，投资类信托业务的拓展力度明显加大。三季度行业营业收入同比增长6.75%，增速较二季度有所回升，但利润总额同比下降21.43%，降幅较一、二季度扩大。10月29日，党的十九届五中全会审议通过了十四五规划，十四五规划为我国未来五年的经济社会发展指明了方向。在经济复苏基础仍需巩固以及持续推动经济结构转型升级的背景下，未来信托业应紧紧围绕十四五规划，加大服务实体经济的力度，有效满足实体经济高质量发展的需求，切实提高服务实体经济的质效。

一、信托资产规模持续压降 投资类信托业务增长明显

（一）信托业务规模

2020年3季度，信托行业在监管的引导下，继续有序压降融资和通道类业务规模，截至3季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.86万亿元，较年初减少7432.79亿元，同比下降5.16%，降幅较2季度末收窄0.4个百分点；信托资产余额较2季度末减少4182.31亿元，环比下降1.97%，降幅比2季度扩大了1.75个百分点。行业管理规模的持续下降主要是顺应监管导向、主动控增速、调结构的结果，表明行业正从注重规模转向注重发展质量。

（二）信托资产结构

从资金来源看，截至2020年3季度末，单一资金信托规模为6.92万亿元，较上年末减少10935.77亿，占比为33.18%，较上年末下降3.92个百分点；集合资金信托规模为10.31万亿元，较上年末增加3873.18亿，占比49.42%，较上年末提高了3.49个百分点；管理财产信托规模为3.63万亿元，较上年末减少370.3亿，占比17.41%，较上年末提高0.43个百分点。从信托功能看，融资类信托余额为5.95万亿元，占比28.52%，较上年末提高1.53个百分点；投资类信托余额为5.68万亿元，占比27.23%，较上年末提高3.52个百分点；事务管理类信托余额为9.23万亿，占比44.26%，较上年末降低5.04个百分点。单一资金信托和事务管理类信托占比自2018年1季度以来已经连续11个季度持续下降，表明行业在坚定走去通道、提高主动管理能力的转型之路。值得注意的是，3季度末的投资类信托业务规模较2季度末增加了4257.06亿，而融资类信托和事务管理类信托则分别减少了4966.43亿和3473.03亿，这反映了行业在3季度加大了压缩融资类和通道类业务的力度，更加积极地拓展投资类信托业务。

（三）信托资金投向

随着我国新冠疫情得到有效控制，2季度以来，我国经济开始逐步走出低谷并持续复苏，在此背景下，信托业按照“六稳”和“六保”的要求，综合运用贷款、债券投资、资产证券化等手段积极响应基建投资、企业复工复产以及消费回补中的融资需求，并加大对实体经济中民营企业、中小企业、个体经营者的资金支持力度，切实引导更多资金进入实体经济领域，助力经济企稳回升。截至2020年3季度末，投向工商企业的信托资金占比仍居首位，投向基础产业、房地产、其他、金融机构和证券市场的资金占比分别位居第二至第六位。根据银保监会的统计，3季度末，信托行业直接投入实体经济（不含房地产业）的信托资产余额达13.14万亿元，占全部信托资产余额62.97%，其中投向小微企业的信托资产余额2.41万亿元。

1.工商企业

工商企业一直是信托资金投向的第一大领域。2020年3季度末，投向工商企业的信托资金总额为5.42万亿元，比上年末减少662.4亿元，这主要是压降融资类和通道类业务导致资金信托的规模整体下降所致。不过，投向工商企业的信托资金规模仅较年初下降1.21%，显著低于资金信托整体3.94%的降幅，也远远低于投向房地产、金融机构的资金规模降幅，表明信托业在压缩其他业务的同时，仍然力保对实体领域的支持。正因为如此，2020年3季度末，投向工商企业的信托资金占比较上年末提升了0.87个百分点，达31.47%。工商企业信托规模占比的提升表明信托公司顺应监管导向持续调整业务结构，加大对实体经济发展的支持力度，助力经济复苏反弹。

2.基础产业

新冠疫情对1季度的基建投资造成了较大的负面冲击，但在中央“六稳”政策的引导下，各部委积极采取应对措施，通过实施灵活的货币政策以及提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券发行规模等积极的财政政策，基建投融资需求逐步复苏，基建投资增速也在7月份实现转正。为了助力稳投资，信托业在1、2季度加大了对基建领域的投资力度，2季度末投向基建领域的资金规模较年初增加了705.98亿。但3季度，在流动性宽松、政府转向低成本的发债融资以及行业加大融资和通道业务压缩力度、新增业务受限和部分存续业务非标转标的背景下，投向基建领域的信托资金余额环比2季度减少了1322.08亿元。截至2020年3季度末，投向基础产业领域的信托资金总额为2.76万亿元，较上年末末减少616.09亿元，降幅达2.18%，但占比为16.01%，较上年末提升0.29个百分点，仍然是信托资金第二大重点投向领域。

3.房地产

虽然新冠疫情给我国经济带来了较大的冲击，但是中央在房地产调控方面保持了相当强的定力，各地房地产调控政策并未放松。人民银行和住建部在3季度选择了部分重点房企试点进行融资的“三道红线”管控，以此探索建立对房地产企业融资进行持续监控的机制。3季度，在中央坚持“房住不炒”的定位的基础上，信托业继续积极配合国家在房地产调控方面的各项金融政策，持续压缩债权融资类房地产信托业务的规模，调整优化业务结构，升级业务模式。

截至2020年3季度末，投向房地产领域的信托资金总额为2.38万亿，较上年末下降3262.01亿元，降幅达12.06%；较2020年2季度末下降1234.42亿元，环比降4.94%。自2019年2季度以来，为了严格落实“房住不炒”，保障“稳房价、稳地价、稳预期”，银保监会持续加强房地产信托合规监管，投向房地产的信托资金余额已经连续5个季度下降，2020年3季度末投向房地产的资金信托规模较2019年2季度末的最高峰值下降了5516.60亿元，降幅达18.83%。从占比来看，2020年3季度末，房地产信托占比为13.8%，比2019年末和2019年2季度末分别下降1.27和1.58个百分点。这些都说明信托行业在落实房地产宏观调控政策上取得了明显的成效，这有助于促进房企降杠杆，保障房地产市场平稳健康发展。

4.金融机构

2020年3季度末，投向金融机构的资金信托总额为2.15万亿，较2019年末减少3533.59亿元，下降14.11%；环比2季度末减少1161.99亿元，降幅为5.13%；规模占比为12.48%，较2019年末下降1.48个百分点，较去年同期下降1.97个百分点。自2017年开启金融降杠杆、治乱象以及2018年正式实施资管新规以来，投向金融机构的信托资金规模已经连续11个季度下降，其规模占比也从2016年末时的峰值20.71%下降至今年3季度末的12.48%，这表明信托业去通道、去嵌套取得了较好的成效。

5.证券市场

今年1季度受国内外新冠疫情的冲击，境内外金融市场都出现了大幅波动，但是由于我国较早地控制住了疫情并统筹推进社会经济发展，在宽松流动性、积极财政政策等一系列政策的背景下，今年前三季度，股票市场走出了结构性的牛市行情，公募基金发行火爆，居民资产配置向标准化金融资产转移的趋势明显。由于市场向好推动需求增长，加之《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》针对集合资金信托设置了非标债权融资占比不超过50%的红线，信托公司对证券投资信托业务的重视度大幅提高。截至2020年3季度末，投向证券市场的信托资金总额为2.21万亿元，较上年末增加2538.14亿元，增长幅度达12.95%，是唯一实现正增长的投向领域；规模占比为12.84%，也较去年末提升1.92个百分点。从具体构成来看，2020年3季度末，投向股票的资金信托余额为6062.74亿元，较上年末增加1026.38亿，增幅达20.38%，占比为3.52%，较上年末提高0.71个百分点；投向基金的资金信托余额为2524.40亿元，较上年末增加312.41亿，增长14.12%,占比为1.47%，较去年末提高0.24个百分点；投向债券的资金信托余额为13543.68亿元，较上年末增加1199.35亿，增长9.72%，占比为7.86%，较去年末提高0.98个百分点。在压缩融资类业务以及未来实施资金信托新规的背景下，积极向标品投资业务转型是信托公司的选择路径之一。面对国家大力发展资本市场的重要机遇期，信托公司应积极引入人才，提升投研实力，培育主动管理能力，打造业绩口碑，逐步建立在证券市场领域的资产管理优势。

二、行业收入保持稳定增长，资本实力进一步增强

（一）所有者权益

资本实力既是支撑信托公司业务发展的基础，也是信托公司缓冲、抵补风险的坚实保障。今年以来，信托行业的资本实力进一步增强。截至2020年3季度末，68家信托公司所有者权益规模为6580.57亿元，较2019年末增加264.3亿元，增幅为4.18%，较去年同期增加459.04亿，同比增长7.5%。从所有者权益的构成来看，截至2020年3季度末，实收资本为2932.53亿元，较上年末增加90.13亿元，占所有者权益比重44.56%；未分配利润为2018.86亿元，较上年末增加199.73亿元，占所有者权益比重30.68%；信托赔偿准备296.23亿元，较上年末增加4.99亿元，占所有者权益比重4.5%。在经济下行压力较大、信用风险暴露持续增加以及行业转型创新需要加大投入扶持力度的背景下，不断增强资本实力是信托公司的必然选择。

（二）固有资产

截至2020年3季度末，68家信托公司固有资产规模达到7909.07亿元，&a